DeFi发币趋势下，散户真的能赚钱吗？

摘要：DeFi项目开启发币潮，小水坑吹出新蓝海。

书面 |王野经营 |盖尧编辑 |

三个月前，DeFi 产品还处于集体信任危机中：“3.12”跑路、提现、连锁反应下的清算、以太坊网络拥堵、DeFi 协议相继被黑另一个...

没想到，仅仅三个月后，随着治理代币 COMP 的推出，去中心化借贷协议 Compound 推出了“借贷挖矿”模式。 18.$4 的价格上涨到最高 326.$81。近 20 倍的涨幅将 DeFi 赛道带到了前所未有的高光时刻（Odaily星球日报注：Compound 团队在 COMP 挖掘。首日，将 2000ETH / 25000 COMP 交易对放到 Uniswap 上，即 COMP 上的价格是：1 COMP= 0.08 ETH，当时ETH的总价是18.$4)。

6 月 24 日，去中心化交易平台 Balancer 接管 Compound 并将其治理令牌 BAL 部署在以太坊上。 BAL的价格从种子轮的0.$6涨到最高$22，涨了近40倍。

自从 Compound 和 Balancer 开始产生财富效应后，越来越多的 DeFi 项目开始发币。

DeFi 项目开启发币浪潮，

小水坑吹入新的蓝色海洋

7 月 1 日，去中心化稳定币交易平台 Curve 公布了其治理代币 CRV 的分配机制，以及其去中心化自治组织 CurveDAO 的草案。 Curve Finance 是去中心化交易平台 Uniswap 的一个分支，专注于高效的稳定币交易。

CurveDAO 是基于去中心化自治组织管理平台 Aragon 框架创建的。之前的治理机制是一个 ANT（Aragon 的原生代币）拥有一票。现在 Curve 改变了这种治理机制。新的投票治理采用基于 CRV 的时间加权机制。 CRV 锁定的时间越长，投票权重就越高。然而，重要的是要注意，锁定代币的账户不能是智能合约（因为它可以交易和/或代币化），除非它是列入白名单的智能合约（例如，广泛使用的多重签名钱包）。

根据Curve开发者在github上发布的Curve代币分发模型，Curve初步计划发行10亿个CRV代币，将逐步增加到3个0.3亿个CRV代币。币种采用分段线性通胀模型，通胀率每年下降√2，初始通胀率为59.5%，对早期参与者更具吸引力。

另外，只有 Minter 智能合约可以铸造 CRV，并且只能在通货膨胀率限制的范围内铸造硬币。每当通货膨胀率发生变化时，都预示着新的矿业繁荣即将开始。

CRV 代币通胀模型

与 Compound 类似，Curve 采用相同的流动性挖掘模型。将分配给流动性提供者。需要注意的是，用户需要锁定LP代币才能领取通胀奖励（Odaily星球日报注：用户只能通过存入Curve上的sUSD或sBTC池中来获得LP代币。用户存入越多，获得的LP越多。更多代币，LP代币代表用户在Curve中的权益）。

草案还建议 Curve 将收取的协议费用重新分配给 CurveDAO，最终将用于销毁 CRV 代币。

去中心化自治组织CurveDAO草案（图片来源：Twitter）

CRV代币的具体发放时间尚未公布。很多羊毛党都备好了弹药，等待机会。由于 Compound 和 Balancer 的年化收益率下降，Curve 成为下一个市场最期待的 DeFi 项目。

除了Compound、Balancer、Curve等明星DeFi项目外，还有一些不那么耀眼的DeFi项目也利用这一波币来筹集资金。

6 月 22 日，DeFi 货币市场协议 DMM 发行治理代币 DMG，共售出 1570 万枚 DMG。 DMM 是一个 DeFi 借贷平台，提供由实物资产（汽车）抵押支持的 USDC、DAI 和 ETH。 DMG公开发售后，DMM获利680万美元。知名风险投资家 Tim Draper 通过购买 DMM 的治理代币加入了协议背后的中心化自治组织 DMM DAO。

6月8日，由波场创始人孙宇晨发起的基于波场的合成资产平台Oikos正式上线。治理代币 OKS 即将进行 IEO。波场合成资产平台Oikos官网显示，Oikos Swap于6月8日上线。

今年5月底，MakerDAO的治理代币MKR大涨25%，引爆DeFi代币集体上涨，预示着DeFi项目即将开启一波代币发行热潮，COMP借贷热潮而挖矿更是让很多项目方在熊市中看到了希望，直接加速了DeFi项目方的代币发行进程。

但也有一些 DeFi 项目决定不发行代币，他们认为代币可能只会使协议复杂化或引入大量投机交易者。法律问题也很重要，一些代币很容易被定义为证券。

比如Uniswap、dYdX等协议，其智能合约也承载着资金，似乎证明了在区块链上打造有用的产品和发币并不是充分必要条件。

那么你什么时候需要令牌？比较明显的例子是一些足够大的网络，比如 ETH 可以用于 ICO、DeFi 抵押品和一般燃料。这些都是支撑以太坊网络的以太坊实例。

COMP挖矿收益如何计算？

对于个人投资者来说，他们显然更关心“代币是否值得投资”而不是“项目是否需要代币”。

对于未参与COMP早期定向增发的个人投资者，除挖矿外，只能在二级市场买入。散户参与挖矿会不会是个不错的选择？

接下来，我们计算一下当前的 COMP 挖矿收益。至此，挖矿一共释放了 54,332 个 COMP，分布在 2,890 个用户手中，Compound 的锁仓量也从 0.9 亿美元增加到 6.24 亿美元。

根据 Uniswap 的数据，1 COMP=187.96 USDT，那么每投资 1 美元产生的 COMP 收益为：54332*187.96/(6.24 亿-0.9亿)=0.019美元，再加上最近的“借贷挖矿”热潮，以太坊网络的GAS费用飙升，不少散户表示还是投资比较好比特币等主流数字资产不如现在挖COMP。

根据PeckShield态势感知平台的数据，过去两个月以太坊的GAS消耗饱和度一直处于90以上的高位。在GAS消费榜单中，除了之前的MMM、easy Club等基金项目外，还列出了Unisiwap、1inch、Kyber等DeFi相关平台。

而且 Compound 的锁仓量也略有下降：

另外，Odaily星球日报根据链上的数据发现，矿工们挖到的很多COMP已经流入了Uniswap和FTX交易所。目前还不能决定是交易还是卖出，但有大投资者告诉Odaily星球日报，这两天连续两次黑客攻击Balancer让他有点担心Balancer的安全，所以不得不提首先将硬币送到 Uniswap。交易所或其他 CEX 让您高枕无忧。

“借贷挖矿”背后最重要的是“巨鲸”套利，这样健康吗？

既然 COMP 挖矿并没有我想象的那么“性感”，那么这些 DeFi 代币是谁在挖呢？他们用自己挖出的 DeFi 代币做什么比特币合约能赚到钱吗，真正参与到 DeFi 项目的社区治理中吗？

以 Compound 为例，根据 TokenTerminal 的数据，在大约两周内，Compound 池中大约有 3. 4 亿美元进出。有趣的是比特币合约能赚到钱吗，大多数需求方（借款人）似乎都是机构参与者。看看这个用户类型在整个平台上的分布。 COMP 的推出仅吸引了大约 800 名借款人和超过 5,000 名新存款人。

而且，开采出来的COMP主要集中在“巨鲸”手中。 TokenTerminal 数据显示，大约有 20 个地址获得了 COMP 挖矿奖励的一半，而存入钱包的代币中位数仅为 0.07 COMP，价值约 20 美元。

NEXO 等中心化平台也亲自来 Compound 进行套利操作。

DeBank 数据显示，6 月 18 日，NEXO 向 Compound 存入了 2000 万 USDT； 6 月 19 日，NEXO 又向 Compound 存入 2800 万美元；之后陆续将资金存入Compound进行挖矿套利，共存入约6000万USDT。

另外，一周前，BAT大玩家几乎垄断了COMP挖矿。 7 大 BAT 家庭首先将价值 7 亿美元的 BAT 存入 Compound，这 7 大家庭占 BAT。存款总额的70%，目前BAT存款年利率为25.65%。存款利率越高，COMP挖矿效率越高。

单方面增加BAT存款规模并不能提高利率。直接影响利率的因素是贷款比率。 BAT大用户将其他资产存入账户，不断增加抵押规模，直到可以将之前存入的BAT全部借出。其中，最大的BAT账户持有人0x3ba21b6477f48273f41d241aa3722ffb9e07e247存入了价值5000万美元的BAT，借入了等额的BAT。左手付利息，右手收利息。这样一来，BAT 在 Compound 的资金利用率达到了惊人的 88.71%。

当BAT大玩家垄断Compound借贷市场时，主流资产被边缘化，得不到应有的激励。借助 Compound 不健全的运行机制，BAT 大玩家进一步垄断了 COMP 的发行。一个去中心化金融的实验，在大玩家的操控下，显得那么脆弱，这可能是现在 DeFi 人的烦恼。

社区已经开始正视“治理代币的中心化”问题

上面我们提到了BAT垄断COMP挖矿的问题。 COMP代币的发行对拥有大量资产的人有利。大玩家，那些拥有大量资源的大玩家将获得大部分COMP，这为去中心化治理埋下了定时炸弹。

此外，COMP目前大部分掌握在创始团队和投资机构手中。飞小豪显示，目前近40%的COMP掌握在投资机构和创始团队手中。在 Compound 官网上，投票权重排名前 10 的主要是 Compound 的早期投资机构和创始人。

复合社区开发人员也意识到 COMP 的中心化问题。 7 月 1 日，Compound 社区通过了专为代币市场分配机制设计的补丁提案（011 治理提案）。除了COMP借款利率在影响COMP分配和降低griefing风险方面的权重外，我们重点解决COMP分配中的两个问题：

数字复兴基金会董事总经理曹寅对 Compound 的 011 提案发表评论：“一个非常好的治理提案，COMP 代币的激励将是资产负债表两端的真实用户，而不是那些拥有高风险和高利率资产，COMP分配更公平，更高效。去中心化，新开采的COMP的抛售压力会更小。”

区块链安全公司PeckShield品牌总监昊天告诉Odaily星球日报：“市场有很强的跟进效应。当 Compound 治理代币尝到甜头时，难免会有很多模仿者涌入发行治理代币的热潮。而且，Compound 的锁仓机制和新实施的 011 治理提案，都将对以后想发行代币的人有所帮助。 DeFi项目起到警示和示范作用。”

另外，昊天认为，大家对DeFi市场的预期在一定程度上是矛盾的，生怕它长不起来，长得失控。由于所有的 DeFi 产品都运行在以太坊链上，同一时间段链上的羊毛党太多，势必造成以太坊网络拥塞，从而影响使用以太坊网络的体验。 FOMO3D 游戏和 FairWin 年度基金 Disk 就是一个例子。

2018 年，加密货币市场经历了一场神奇的 ICO，2019 年，我们看到了 IEO 的狂热。 2020 年，IDO (D=DEX) 的狂热可能会开始。 ICO刺激了市场，带来了前所未有的疯牛，IEO也带领市场从熊市中推出了一头波澜壮阔的小牛，那么IDO会带来什么，还能持续多久？ Odaily Planet Daily 将继续跟踪报道。

参考资料：

脆弱的Defi，80%的COMP被大BAT抢走

Defi 项目为什么不发币？因为发行硬币是骗局。

作者：Odaily 星球日报；来自链得得内容开放平台“得得好”，本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场，内容原创性和真实性由投稿人保证。稿件如因抄袭、篡改等造成的法律后果，由投稿人负责在平台发表文章。如有侵权、侵权或其他不当言论，敬请读者监督。一经确认，平台将立即下线。如果您对文章内容有任何疑问，请发送至邮箱：linggeqi@chaindd.com