USDT溢价严重？其实有N种稳定币可供选择

自比特币诞生以来，数字货币市场已经发展到数千亿美元的市值，该领域共发行了1700多种数字货币。 但在价格随时可能大幅波动、地方政府监管态度不明朗的市场环境下，部分地区的投资者缺乏法币交易渠道，投资者急需寻找稳定资产的替代方案以减持持币量风险。

USDT作为当前主流交易所的基础稳定数字货币，已经成为投资者常用的价值存储方式之一； 其超过20亿美元的日均市场流通量和市值仅次于比特币，令其他资产和从业者不禁垂涎三尺，试图在这个供应量仅占1%的早期市场抢占先机全球市场价值。

在此背景下，稳定的加密货币开始增多，市场逐渐兴起。 为了让大家对市场情况有一个更清晰的认识，笔者通过调研对目前出现的币种和主要稳定币种类进行了梳理，并分析了它们的特点。 下面我们从稳定币的概念入手，详细解释一下。

稳定币本质上是一种价格水平相对稳定的数字货币

稳定币（Stablecoins）实际上是一种价值相对稳定的数字货币； 由于其底层技术基于区块链，稳定币具有与其他加密货币相同的不可篡改、可扩展性和安全性等属性，可以作为其他加密货币之间的交换媒介和记账单位。 加上其相对稳定的价格，投资者在投资过程中可以使用稳定币实现有效的数字资产管理，从而降低资产大幅缩水的持币风险。

除了金融属性，稳定币在区块链应用中也将发挥重要作用。 因为与比特币等价格波动大、容易被视为资产的加密货币相比，稳定币具有更高的市场流动性，有利于在区块链应用中建立社区和代币经济模型。

为了达到相对稳定的币值水平，稳定币一般直接挂钩黄金、法币等价值稳定的资产； 使具有单价的货币代表一定的购买力。 如果按照稳定币背后的资产抵押品类型来分类，我们可以将稳定币分为两类：锚定法币或数字资产的资产抵押型和算法控制的非资产抵押型。

基于法币资产的稳定数字货币

原图来自：Cointelegraph

在基于资产或基于抵押品的稳定数字货币中，直接挂钩法定货币是最简单和最常见的方式。 这类稳定币有资产储备做后盾，价值等同锚定币。 模型通俗易懂，流程直观，可以保证用户持有的货币按比例兑换回法币。 这种类型的代表无疑是目前最成功的USDT。

①Tether发行的USDT

官方网站：

发行状态：由2015年2月在马恩岛和香港注册的Tether公司发行，是一种基于区块链和Omni Layer协议的加密货币

团队主要成员：CEO Jean-Louis van der Velde和首席战略官Philip Potter也在交易平台Bitfinex担任相同职务

上线平台：Bitfinex、Okex、Huobi、HitBTC、Bittrex、Kraken、Poloniex等40多家交易所，其中近半数平台日交易量超过1亿美元

发行量：初始代币总量约为90,000 USDT，随后增发80余次。 截至目前，共发行代币约30亿枚，总发行量24亿USDT； 2018年上半年日均交易额达22亿美元，环比增长300%

USDT，即USD Tether，开创了该领域稳定币的先河。 这种数字货币直接锚定美元，通过运营商 Tether 以 1:1 的中心化抵押发行。 理论上，用户每购买一个USDT代币，Tether的账户就会增加一美元的资金储备； 反之，当用户需要兑换回美元时，相应的代币将自动销毁，并向用户收取5%的手续费。

最早作为Bitfinex交易所的入金工具，迅速被市场和各大交易所所接受； 目前已发展成为全球市值第九、日交易量第二的数字货币。 然而，在背负着这些光环的同时，USDT 也背负着不少骂名。 一是其高度中心化的管理方式带来的黑箱操作、超额增发、币价是否与美元等值的质疑，二是部分银行账户被冻结引发的市场信任危机，及相关纠纷导致其价格波动加大等。

然而，在其他稳定币发展之前，USDT 仍将主导市场。 另外值得一提的是，Tether 在今年早些时候还宣布，目前正在以太坊区块链上创建与欧元和日元挂钩的 EURT 和 JPYT，并将兼容 ERC20 代币标准。

②TrustToken平台创建的TrueUSD

官方网站：

发行状态：由位于美国加州斯坦福的初创公司TrustToken于2018年3月创建，是一种基于ERC20代币标准的数字货币。

融资情况：2018年6月，完成2000万美元战略轮融资。 投资方包括丹华资本、GGV纪源资本、BlockTower、硅谷知名风投Andreessen Horowitz、真格基金等。

团队主要成员：Danny An，CEO，曾任人工智能公司Kernel数据专家，普华永道产品经理； CTO Rafael Cosman 曾是 Google 和 Kernel 的机器学习工程师

著名顾问：Ari Paul，对冲基金 BlockTower 的首席信息官； John Piotrowski，前高盛副董事长； Bill Wolf，前高盛分析师董事总经理

上市平台：Binance（占交易量80%以上）、Bitso、Bittrex、CoinTiger、Cryptopia、HitBTC、IDEX、Koinex、Kuna、Kyber Network、Upbit、ZebPay等印度交易所

流通量：2018年Q2日均成交量814万美元，累计市值涨幅约783个百分点。

TrueUSD 的发行模式与 USDT 相同。 投资者可按1:1的比例获得TUSD或赎回USD。 但不同的是，TUSD的储备情况更加透明，因为它引入了信托账户来管理美元资产，并承诺定期公布第三方会计师事务所的审计报告和账户的美元存量； 使 TUSD 具有法律保护，并保证完整的美元储备和严格标准的 KYC/AML 验证。

图片来源：blocktempo

但是，确保 1:1 的汇率和充足的美元储备并不一定能保证 TUSD 价格的稳定。 自今年3月正式交易以来，其价格波动幅度明显高于同期的USDT，5月16日TUSD价格一度上涨超过1.3美元货币和比特派买usdt，即币安上线该笔交易的当天货币。 虽然TUSD与美元的脱钩仅在半天后有所缓解，此后价格一直维持在1美元左右； 然而，TUSD 的流动性仍被外界质疑。 分析人士认为，由于TUSD奉行独立托管，团队本身并没有足够的资金储备和做市政策，无法在特殊情况下及时应对和调整市场行情。

另外值得注意的是，TUSD 是基于以太坊智能合约的代币。 除了与美元兑换时的手续费外，在以太坊钱包之间转账时还需要收取ETH网络内的交易手续费。

③CK.USD由长江集团推出

相关网站：

发行：由加拿大上市公司Cascadia Blockchain Group的全资控股公司CKFintech Crop于2017年11月推出，是基于金融公链CNET的数字货币

公司情况：CK Fintech Corp.于2016年4月在加拿大金融交易与报告分析中心注册并获得金融服务牌照

团队主要成员：Rachel Wang，CEO，拥有十​​年国际财富管理和商业战略经验，加拿大温莎大学国际会计与金融MBA学位； 元宝币联合创始人、首席运营官郭彦； Tilektes Adambekov，亚欧代表，曾就职于温德姆酒店集团、华为等。

合作伙伴：星云、Aelf、QTUM、鸿雁资本、天风证券、BITCapital、FIBIGCapital、钢牛集团、亚洲区块链基金等。

上线平台：Allcoin和BCEX，BCEX是总部位于温哥华的数字货币交易所，也属于Cascadia Blockchain Group，日均交易量位居世界前50

流通量：2018年Q2日均交易量1.26亿美元； 但CK USD的币量和市值的内容并不详尽

根据 CK Fintech Crop.，CK。 USD在公司系统中用于遵守KYC/AML，作为交易所与金融机构之间的资金结算工具，锚定美元。 小额兑换需求可在CK旗下交易所AllCoin和BCEX按市价购买，或在场外交易平台OTC 789进行交易； 而 CK Fintech 作物。 只接受200,000 CK的个人和机构购买申请。 美元。

尽管官方表示将严格进行资金审计，并承诺及时公布销售回购准备金数额； 但到目前为止，CK的实际总流通量。 美元还是个未知数。 此外，如其声明所述，公司不会在各个市场进行微观买卖； 正因如此，CK USD的价格波动幅度大于USDT和TUSD，上线以来一直徘徊在0.91-1.03美元之间。

④STASIS平台创建的EURS

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发行：由马耳他金融代币平台STASIS于2018年7月创建，是基于以太坊EIP-20标准并锚定欧元的数字代币

公司情况：STASIS的母公司EXANTE于2012年发行了全球第一只比特币对冲基金，并积极与马耳他政府就加密货币合规框架展开合作，公司去年获得超过5000万美元的融资； STASIS是去年成立的专注于金融产品通证化和交易流通的平台

团队主要成员：Gregory Klumov，CEO，曾是美国对冲基金Kerrisdale Capital Management LLC、闪存先驱Violin Memory等公司的投资人； Vyacheslav Kim，首席财务官，曾任俄罗斯投资银行RB Partners企业管理和并购主管

上线平台：伦敦交易所DSX和欧洲领先的比特币交易平台HitBTC，其中超过88%的交易量集中在HitBTC平台

流通量：上线以来日均交易量2.8万美元； 数据显示，目前EURS总供应量为1229万枚，实际流通量未知

STASIS EURS（EURS）的发行和管理模式与TUSD类似。 它以 1:1 的欧元抵押发行。 公积金余额由四大会计师事务所之一的毕马威会计师事务所核实并公布； 每周验证为用户资产提供高标准和持续的透明度，更能满足欧洲常规监管和风控要求。

根据 STASIS 的声明，该公司平台在开始接受交易所后的一周内收到了超过 1 亿美元的申请，并获得了第一个机构用户。 但目前欧元的市场流通量和交易对都比较少，与比特币、以太坊、USDT和DAI的币种交易对只有四种； 而大部分交易量集中在HitBTC平台与USDT和DAI两种稳定币的交易对。

⑤Stronghold计划推出的Stronghold USD

相关网站：

发行状态：2018年7月17日由美国金融服务初创公司Stronghold和科技巨头IBM推出，是一种建立在Stellar网络上的数字代币。

融资情况：2018年7月12日完成330万美元种子轮融资，投资方包括天使基金投资人Rick Marini、比特币基金会董事会成员Vinny Lingham、Hack VC等。

上币状态：Stronghold USD已于8月10日下午完成账户验证

Stronghold USD 将与美元 1:1 挂钩，储备金由位于拉斯维加斯的资产管理公司 Prime Trust 持有，并由美国联邦存款保险公司提供美元支持。

其战略合作伙伴IBM表示，将使用Stronghold USD进行试点实验，以帮助银行和其他金融机构更快、更安全地处理支付服务。 为此，稳定币主要面向金融机构、跨国公司和资产管理公司等企业级用户，未来可能会开通个人投资者通道。

⑥Circle计划发行的USD Coin

相关网站：

发行：2018年5月16日，波士顿比特币初创公司Cricle宣布将与比特大陆合作推出基于CENTER的数字货币

公司简介：Circle Internet Financial ltd. 成立于2013年，是一家数字货币产品研发公司； 拥有700万用户，今年年初完成对美国交易平台Poloniex的收购

融资情况：2018年5月，完成由比特大陆领投的1.1亿美元E轮融资； 此外，前几轮融资1.36亿美元，投资方包括IDG Capital、Goldman Sachs和Breyer Capital

团队主要成员：首席财务官Naeem Ishaq，前移动支付公司Square高管

上线状态：考虑将USDC整合到其支付应用和Circle Trade中，但具体上线时间及对个人和机构用户的相关限制仍未知

根据目前公布的信息，USDC强调交易合规，将与有资质的机构合作； 从而使 USDC 完全在美国法律体系下运作，并受 CENTER 网络的监管。 另外，USDC采用Full Reserve模式，即托管储备对应美元金额，保证不会超发和提取美元。

除了锚定法定货币外，法定资产支持的稳定币也有与黄金等保值资产挂钩的货币。 其中最突出的是由 LBMA 认证的以太坊资产平台 DigixGobal 和黄金产品初创公司 Hello Gold 创建的代币。

这些项目大多处于发展初期，当前用户和市场关注度不高，链上交易流动性较小； 像DigixGobal打造的挂钩1g黄金的DGX，市值和日交易量仅达到百万美元级别，而HelloGold的代币HGT日均交易量不足10000美元。 但相比于流通用途，这种锚定黄金等保值大宗产品的稳定币，更倾向于作为一种资产来对冲风险和保值。

基于数字资产的稳定数字货币

另一种基于抵押品的稳定币是使用加密货币作为抵押品的数字货币。 此类硬币不需要用户信任银行或公司，因为用作抵押品的加密货币储备在链上是可见和可验证的。 从某种意义上说，其背后的逻辑类似于房产抵押贷款，用户抵押房产（加密货币）以获得现金（稳定币）。 当房产升值时，用户可以申请更多的贷款； 当房产贬值时，银行会催促用户偿还贷款。 如果无法偿还，财产将被带走，以减少银行的损失。

原图来自：Cointelegraph

从本质上讲，它是以货币波动性大的加密货币为基础，试图通过超额抵押等模式构建价格相对稳定的数字货币，从而便利交易。 在基于数字资产的稳定币中，最典型的例子就是MakerDAO在以太坊上发行的DAI。

①由 MakerDAO 创建的 DAI

官方网站：

发行：2017年12月由北欧公司MakerDAO发行，是一种ERC-20标准的数字货币，价格以美元计价

融资情况：MakerDAO在去年12月获得了由Andreessen Horowitz领投的1200万美元融资，Wyre Capital、Walden Bridge Capital等跟投。

上线平台：HitBTC、Gate.io、YoBit、OasisDEX等十余个交易平台上线，但超过一半的交易量集中在MakerDAO旗下的去中心化交易平台OasisDEX

流通量：当前流通量4693万个DAI，较年初增长12倍； 而2018年Q2日均交易额为3880万美元，环比增长1.78倍

DAI的目标是成为与美元保持稳定的1:1兑换关系的数字货币。 用户可以通过 MakerDAO 在以太坊上创建的智能合约平台，抵押其他加密货币换取相应数量的 DAI。 但为维持DAI价格水平相对稳定，系统采用超额抵押机制，即N次抵押物换取DAI，以吸收抵押物价格波动带来的风险数字资产本身。

除了超额抵押机制，Maker 平台还通过抵押变现、套利机制、目标价格变动反馈机制、全球紧急清算等多层机制来维持 DAI 价格与美元的相对稳定。 简单来说，当抵押数字货币价格上涨时，Maker平台上的Keeper通过买卖DAI赚取利润，从而维持DAI价格的稳定。 当抵押品价格波动超过一定范围，系统其他机制无法稳定DAI价格时，将启动紧急全球清算模式，回收DAI，将抵押的数字货币返还给用户，从而实现持有人利益最大化.

现阶段，DAI 只接受 ETH 作为抵押品。 在接下来的 6 个月或更长时间内，团队将考虑接受更多的数字资产作为抵押品。 因此，目前DAI的稳定性很大程度上取决于ETH的价值。 鉴于其超过 300% 的超额抵押率，DAI 在维持价格稳定方面相对成功； 但在如此高的抵押率下，愿意支付三倍抵押资金来获得价格稳定的DAI的用户并不多； 从长远来看，这无疑会给 DAI 的市场流通带来一定的限制。

②以BTS为抵押品的BitCNY和BitUSD

官网：;#/market/USD_BTS

发行状态：2014年BitShares团队发行，通过BTS抵押发行的数字货币

上线平台：BitCNY和BitUSD已上线BitShares Asset Exchange和OpenLedger DEX，同时CoinTiger增加了对BitCNY的支持； BitCNY 和 BitUSD 超过 60% 的交易量集中在比特股资产交易所

流通量：BitCNY当前流通量为1.36亿个BitCNY，2018年上半年日均交易量为2687万美元，环比增长351%； BitUSD当前流通量为1064万个BitUSD，2018年上半年日均交易量为251万美元。 环比增长 130%

BitCNY 和 BitUSD 的原理与 DAI 类似。 每一个BitCNY和BItUSD的背后，都有一个由用户抵押的至少两倍价值的BTS。 为了将两者锚定到人民币和美元，BTS系统使用了智能合约设置的强制清算。 并通过强制清算机制来维持其价格稳定。

但受比特股价格大幅波动的影响，BitCNY和BitUSD在上线初期经历了连续爆仓和爆仓。 直到BTS价格波动幅度减小，其价格才相对稳定，交易量逐渐增加。 另外，如前文所述，如果想降低持有BitCNY和BitUSD的风险，需要设置较高的抵押倍数，但愿意抵押高倍数稳定币的投资者并不多，这使得难度较大增加网络供应，无法应对大规模应用。

③Havven创建的nUSD

发行情况：2018年7月由总部位于澳大利亚的区块链初创公司Havven推出，其加密货币Havven抵押发行的数字货币

公司简介：Havven成立于2017年，去年底和今年5月共完成3030万美元融资。 投资方包括Block Tower、GBIC、Youbi等。

著名顾问：Matthew di Ferrante，以太坊基金会安全工程师； Walter de Brouwer，doc.ai 创始人和前剑桥大学驻校企业家

流通量：目前仅上线KuCoin平台，流通量115万美元，日均交易量不足10万美元

nUSD 是去中心化支付网络 Havven 推出的第一个 Nomins（Havven 系统内的稳定数字货币）。 它以美元计价，基于以太坊区块链。 它还将于今年年底在 EOS 网络上发布。 此外，根据Havven的计划，该平台将在年底前发布多种与全球货币挂钩的Nomins，如nEUR、nAUD、nYEN和nKRW。

Havven 使用双代币机制创建稳定币。 其Nomins使用Havven作为担保，后者可以作为Nomins发行的抵押品。 Nomins的稳定性是靠Havven团队直接干预市场供应和固定价格赎回抵押品机制来维持的。 但就目前情况来看，自发行以来的一个月内，价格出现了5次左右较大的波动； 此外，一半的交易量集中在与 USDT 的交易对上。

④ 准备以 Alchemint 标准作为抵押品推出的稳定币

发行状态：NEO系列数字货币，将基于Alchemint Standards（SDS）发行，以法定货币计价

融资情况：今年6月，Alchemint团队通过ICO融资1600万美元，同时获得NEO Global Capital、Collin Capital、分布式资本、BK Fund、千方基金等投资。

从形象上看，Alchemint 即将推出的稳定币是 Havven 和 MakerDAO 的融合。 它使用双令牌机制，允许用户超额抵押其已发行的数字资产以换取稳定币。 它还设置了强制平仓和清算等机制。 并通过调整目标价的变化率来维持价格的相对稳定。

无抵押的稳定数字货币

无抵押数字货币，顾名思义，是一种不需要任何抵押品的稳定币； 其智能合约被编程为储备银行，由算法控制流通权，决定货币发行和销毁的数量和时间，使其价值尽可能接近锚定资产的价值。

原图来自：Cointelegraph

PeerCoin社区于2014年开发的Nubits，该领域第一个实现价格稳定的数字货币，就属于此类； 但从2018年3月开始，Nubits严重脱钩美元，目前价格跌破0.4美元。 后来出现的Basis和Carbon还没有发布。

① 最终与CPI挂钩的基数（上线时间未定）

融资：2018 年 4 月，参与​​开发 Basis 的区块链初创公司 Intangible Labs 通过 Concise Futures Token Agreement (SAFT) 从 225 位投资者那里筹集了 1.25 亿美元； 去年10月，Basis还获得了贝恩资本、Stanley Drunckenmiller、DCG、真格基金等的投资。

主要团队成员：首席执行官 Nader Al-Naji、联合创始人 Lawrence Diao 和 Josh Chen 曾是谷歌和全球投资和技术开发公司 DE Shaw 的软件工程师

著名顾问：John B. Taylor，胡佛研究所高级研究所和前美国财政部负责国际事务的副部长； AngelList 和 CoinList 创始人 Naval Ravikant

最早的算法银行思想来自于 2014 年 Robert Sams 提出的 Seignorage Shares，其基本设计思想是通过对代币供应量的弹性控制来保证法币的价值。 简单来说，系统会设计两种代币，稳定币和股票。 当稳定币价格高于锚定价格时，系统会自动增发代币以压低价格； 否则，股票将被拍卖，募集资金将回购到稳定币中，从而抬高币价。

Basis则在Seignorage Shares的基础上进行改进，在回购和增发环节引入债券； 增发过程中产生的代币优先分配给债券持有人，同时支付收益。 此外，为防止系统因通缩而陷入死亡螺旋，Basis还设计了还款期； 也就是说，在规定的时间之后，该项目将不会履行其还款义务。 根据项目白皮书的描述，Basis短期内会锚定美元的价格，但最终价值会与持有者使用数字货币购买商品或服务的消费者物价指数（CPI）挂钩。

② 最终与CPI挂钩的碳（上线时间待定）

融资情况：2018年4月完成200万美元种子轮融资，投资方包括General Catalyst、Digital Currency Group、FirstMark Capital、Plug and Play Ventures等。

团队主要成员：联合创始人Connor Lin曾就职于ConsenSys； 首席营销官David Segura曾投资稳定币项目Basis

Carbon 创始人表示，该项目的灵感来自美联储目前使用的机制货币和比特派买usdt，但这种机制将以去中心化的方式实现。 在 Carbon 系统中，会生成 Carbon 稳定币和 Carbon Credits 两种代币； 前者的价格永远维持在一美元，在流通过程中会根据其波动调整需求。

具体来说，在算法的控制下，当Carbon稳定币的价格低于1美元时，系统会进行排名，愿意放弃稳定币的用户可以兑换Carbon Credits； 当价格上涨需要增发时，新创建的稳定币将提供给 Carbon Credits 持有者。

稳定币多于USDT，但USDT当前市值约等于整个市场

2018年初以来，在熊市阴影和不确定的市场监管下，稳定币越来越受到市场的关注，相关新项目的上线和机构大举进场也开始增多。 然而，在非资产支持的稳定币未证明其可行性之前，加密货币支持的稳定币的使用范围仍难以扩大； 与法币直接挂钩的数字货币仍然是市场上最常选择的稳定币解决方案。

在TUSD、EURS等合法资产支持稳定币刚刚上线的背景下，即使黑料一再被曝光，USDT仍将占据市场主导地位； after all, USDT has the most support scenarios and the largest circulation at this stage , and of course the price volatility is also the smallest.