乌克兰货币 - 格里夫纳趋势分析

一、格里夫纳升值的历史原因 近年来，随着乌克兰经济的复苏，乌克兰货币格里夫纳自2000年2月中旬以来一直处于逐步升值的过程中。经分析，我们认为格里夫纳持续升值的原因有以下三个：(一）就像乌克兰宏观经济的波动一样，1998年乌克兰爆发的经济危机导致格里夫纳大幅贬值乌克兰货币（1998年8月至2000年2月，格里夫纳贬值260%！）随着乌克兰经济复苏，2000年2月14日乌克兰国家银行确定的官方汇率 - 5.6029格里夫纳：1美元已成为过去五年的最低点，崩盘后必须反弹的经济规律造就了格里夫纳

5 年持续升值。 （二）格里夫纳相对于美元和其他外币一直被低估。例如，乌克兰1999年的实际GDP仅缩水2%；而与美元等值的GNP则缩水35%以上同期！实际国民生产总值和以美元计价的国民生产总值（包括通货膨胀）的下降 两个比率之间的 33 个百分点的差异只能表明美元当时被严重高估。国际货币基金组织评估，如果购买的商品和服务1996年乌克兰100美元相当于美国的4.2倍，到了2000年，差距达到6.4倍。事实上，当我们比较基辅的房地产价格时，乌克兰，我们可以清楚地看到当时的美元是多么的高估：1999年的7000美元在基辅市可以买到目前价值3万美元的房子。（三）乌克兰人的贬值和低估）格里夫纳刺激乌克兰出口和国内生产n，使进口不经济。结果，在连续6年乌克兰外贸逆差的情况下，随后5年出现了贸易顺差。 2004年乌克兰外贸顺差达到70亿美元，占当年乌克兰GDP的10.5%！二、联系汇率制度的影响由于外贸持续顺差，乌克兰的美元外汇储备也在增加。由于乌克兰不采用市场调整的自由汇率制度，它采用官方外汇浮动汇率制度，或采用与中国类似的外汇汇率制度。美元联系汇率制度导致格里夫纳随着美元走弱而与美元一起贬值。

结果是：1、美元不断流入乌克兰，乌克兰国家银行外汇储备大幅增加。 ;2、乌克兰经济的货币化程度不断提高。与东欧国家相比，乌克兰经济的货币化程度从1998年的15%提高到2004年的36.4%。像外部压力一样，世界货币基金组织等一些发达国家不断要求乌克兰实行自由浮动汇率制度，以达到用资本控制一国经济的目的。由于资本实力雄厚，目前大多数发达国家都采用自由浮动汇率。浮动汇率调整，通过汇率的变化来调节资本的流入流出。通常的做法是：国家央行在一定时期内降低银行利率，促进资本外流，同时推动本国货币贬值；本国货币适当贬值有利于本国经济健康发展，改善贸易收支，最终增加银行。利率，促使资金回流。利率变动一直是发达国家调整自身经济发展速度的有力手段。在当前的乌克兰，利率的变化根本不会影响其货币汇率的变化。 三、格里夫纳为何突然大幅升值？令人费解的是，在乌克兰的主要出口商品——钢铁和化肥在国际市场上相对稳定的情况下，2-3天，乌克兰货币突然大幅升值。不过，仔细分析其中的奥秘，不难看出，乌克兰政府是迫不得已：一是国外投机资金看中了格里夫纳的升值潜力。给乌克兰国家银行造成了巨大压力，主动体会压力释放压力也是无奈之举。

其次，乌克兰新政府对支持“橙色革命”的外国领导人做出了许多承诺，包括承诺欣赏格里夫纳。最终，乌克兰人民将为这些承诺“买单”。 ” 是最好的办法。第三，在外国石油公司的压力下，格里夫纳的升值意味着乌克兰人会为能源​​消耗付出更多的代价。四、格里夫纳的升值使乌克兰成为了一个以出口为导向的经济体，并且出口占乌克兰GDP的比重很大，货币升值的最大受害者是乌克兰出口商，从乌克兰出口商品结构分析，乌克兰钢铁和机械产品出口转内销的可能性很小。 ，乌克兰的一些行业纯粹依赖出口；说得更形象一些，乌克兰人不可能每隔一两周就购买2-3公斤生铁。随着生产成本的增加，不仅机械制造业乌克兰面临压力乌克兰货币暴跌，但乌克兰的轻工业和食品工业更是雪上加霜，面临进口商品价格下跌和出口增加的双重压力t 他们自己的商品的成本。货币升值对乌克兰工业生产的影响不言而喻。货币升值的最大受益者当然是乌克兰进口商。货币升值和进口关税下调确实让乌克兰进口商欣喜若狂，进口商品旺季即将来临。外国投资者也热衷于看到乌克兰货币升值，格里夫纳的升值意味着外国投资者可以赚取更多的钱来换取更多的外币。 五、格里夫纳未来走势预测 乌克兰国家银行行长承诺，到今年年底乌克兰货币暴跌，格里夫纳汇率将维持在5.05格里夫纳水平: 1 美元。

从乌克兰国家银行目前的外汇储备来看，乌克兰国家银行今年确实有足够的资金来稳定格里夫纳。不过，随着乌克兰议会选举期临近，乌克兰出口行业面临的压力越来越大，乌克兰货币的再次动荡在所难免。由于乌克兰新政府采取的经济政策重在行政措施，因此很难准确预测格里夫纳未来10-12个月的走势。在这里，我们只能尝试预测格里夫纳的走势，以供在乌克兰的中国企业和与乌克兰进行贸易的国内企业参考：

在今年8月底之前，格里夫纳的汇率将维持在当前水平，此后格里夫纳的走势将取决于乌克兰政府的政策。由于乌克兰的GDP增长在秋季是最慢的，为了维持目前的格里夫纳水平，乌克兰国家银行将被迫动用外汇储备，而乌克兰政府将维持其执政地位，汇率政策将算是从政治角度来说，不是一种经济行为。在国内外压力下，乌克兰政府再次采取货币升值手段是完全可以理解的。

作为结束语，我们预测在 2006 年 3 月之前，格里夫纳兑美元的价格将保持在 5.05-5.30 之间。

撰稿人：郭志龙 发行人：高希云