为什么以太坊有价值？

为什么以太坊有价值？原因在于去中心化金融的兴起和可编程货币的机会

当我们在 7 月 8 日撰写本文时，比特币今年迄今上涨了 32%，超过了股票（下跌 1%）、债券（上涨 6%）和黄金（上涨 18%）。其出色的表现是越来越多投资者以“数字黄金”的投资论调的追求。

然而，许多投资者不知道的是，以太币是 Bitwise 10 加密货币指数中的第二大加密货币，今年的回报率几乎是比特币的三倍，涨幅接近 95%。以太币的强劲表现帮助 Bitwise 10 今年上涨了近 37%。

在我们上个月的信中，我们写了关于比特币的长期投资案例（Why Bitcoin is Valuable - Debunking the "Big Fool" Theory）。鉴于以太坊的强劲表现，在这封信中，我们将使用几页让你深入了解它。

以太币和加密货币最大的市场机会之一

许多刚接触加密货币的人认为，从长远来看，只有一种加密资产很重要，作为投资者的挑战是选择“最好”的一种。

我们不同意这种观点。

为什么？因为不同的加密资产（及其相关的区块链）专注于不同的用例。

例如，Microsoft 和 Salesforce 都是软件公司，但它们针对不同的市场 - 一方的胜利并不排除另一方的胜利。 Uber 和 Instagram 都是应用程序，但也有不同的功能和用例 - 所以双方都可以获胜。

同样，不同的加密资产可能依赖于相同的区块链技术核心，但它们专注于不同的用例，因此可能会有多个赢家。

正如我们经常讨论的那样，比特币区块链的优点是安全性和防篡改以太坊币现在是什么情况，这使其非常适合数字黄金的用例。另一类区块链专注于支付工具，因此优先考虑速度、隐私或价格稳定性等功能，例如 XRP、USDC、Zcash 和 Monero。

不同之处在于，以太坊是第一个以太坊币现在是什么情况，也是当今最大的针对可编程性（或数字合约）进行优化的区块链。重要的是，这可能是区块链技术最令人兴奋的应用之一。

让我们探索一下。

可编程货币的兴起：加密货币的关键基本突破之一

“可编程货币”（或资产）是一个新的技术术语，仅表示加密资产可以以实物资产无法进行的方式进行交易。

这是什么意思？大多数人认为加密资产交易是一种简单的现金支付方式；类似于“Alice 将加密资产 X 发送给 Bob 以支付给他”。

借助像以太坊这样的可编程货币区块链，更复杂的加密资产交易形式变得简单；比如“Alice 将加密资产 X 发送给 Bob，但必须在 Carol 同意此交易之前完成。”

这听起来像是一项托管交易，通常在个人购买房屋或公司执行并购交易时使用。不同之处和突破之处在于，加密货币技术允许您在没有托管公司、律师、银行的情况下进行操作......因此无需支付任何费用，无需等待他们打开并回复您，没有也有偏见。

上面的交易只是一个例子。添加另一个复杂性也很容易，例如，“Alice 将加密资产 X 发送给 Bob，但不早于 5 年，并且只有在 Carol 同意的情况下”——这看起来更像是一种信任——或者“如果 Carol 赢得比赛，Alice 发送加密资产 X 给 Bob，如果 Carol 没有赢得比赛，Bob 将加密资产 Y 发送给 Alice”——这看起来更像是一份合约。

执行比直接支付更复杂的交易的能力定义了“可编程货币”的概念。包括比特币在内的许多加密资产都可以处理这些交易的最简单形式，但以太坊区块链旨在支持完全的可定制性和复杂性。

今天以太坊的核心价值主张是，如果我们可以应用“可编程交易”功能来重新思考金融业提供的几乎所有类型的服务，从简单的托管账户到信托实体，那么复杂的想法，例如融资、抵押借贷、产品设计、借贷、保证金交易等？

如果我们可以使用一些基于软件、易于审计、独立于人为判断、基于偿付能力的软件会怎样偿付能力风险？

以太坊近期爆发式增长：稳定币、借贷业务激增至数十亿

加密社区提出了一个术语来描述这个类别。 “去中心化金融”，简称“DeFi”。

大多数投资者听到“DeFi”的第一反应是听起来很棒，但也有点像科幻小说；人们认为现实世界的应用程序必须在很多年后才能实现。

尽管它在大众媒体中没有引起太多关注，但 DeFi 在现实世界中的采用在最近几个月内呈爆炸式增长。事实上，仅在 2020 年上半年，我们就看到了两个价值数十亿美元的用例的发展：一个围绕稳定币，以及 Compound 的推出，这是一个非常成功的去中心化借贷市场。

•稳定币

稳定币是与法定货币（主要是美元）挂钩的加密资产。如今，它们主要用于使法定货币在加密世界中可用——就像 ADR 使外国股票可以在美国市场上交易一样——并且是加密货币市场中增长最快的领域之一。

稳定币支持许多实际用途。它们被希望以波动较小的美元存入资金而不退出加密货币交易所的加密投资者使用；由想要创建以美元结算的数字合约的人（如上面的 Alice、Bob 等示例所述）个人使用；被资本控制国家的个人用来在当地货币体系之外储存资金。最近，稳定币已成为许多去中心化金融应用的基础资产。

这与以太坊有什么关系？以太坊已将自己确立为发行稳定币的首选平台，通过如上所述对以太坊灵活的数字合约功能进行编程来完成。

两个最重要的稳定币 Tether 和 USDC 在过去一年中出现了爆炸性增长，以太坊网络上的总资产从 12 个月前的不到 10 亿美元增加到今天的超过 70 亿美元。这种增长没有放缓的迹象。

•借贷

开发人员已经尝试使用以太坊的数字合约来创建以编程方式借贷和借入其他加密货币的市场。最近最成功的例子之一是 Compound。 Compound 本质上是一个去中心化的加密货币市场，其支持者包括知名投资者，如 Andreessen Horowitz (a16z) 和贝恩资本。

Compound 提供您可能期望银行提供的功能。储户可以存入加密资产并赚取利息，而借款人可以在平台上获得抵押贷款。如前所述，贷款用户和贷款用户之间不存在受信任的第三方，这一切都是由去中心化的软件程序和相关代币完成的。

Compound 在今年早些时候推出，目前价值近 7 亿美元。其他类似的协议也积累了大量的资产，如下图所示。这些平台现在共同控制着超过 20 亿美元的资产。

虽然这不是“银行系统的替代品”，但对于全新的技术来说也不是小菜一碟，而且增长是爆发式的，一年前，这个领域基本上是不存在的。

DeFi 的可持续性如何？它可以增长多少？

去中心化金融生态系统发展方式的一个有趣之处在于，这些程序运行在以太坊网络之上，可以以不同方式组合以提供新的解决方案。

一个常见的比喻是，在去中心化的金融市场上搭建就像用乐高搭建一座城堡，每个程序（稳定币、借贷、交易所等）就像一块通用的乐高积木，可以实现越来越复杂的事情不同的组合。

这些乐高积木越多，新产品组合越多，越实用，以太坊就越能确立自己在该领域的领导地位。

去中心化金融作为一项新兴的技术发展，当然伴随着相当大的风险、有限的历史记录和使用难度。正如比特币不能保证是数字黄金一样，以太坊也不能保证为数字金融合约找到一个大市场。

但是，我们认为许多投资者更多地参与到这个机会中是正确的，因为机会是巨大的......毕竟，好的投资不是发现它没有风险，而是识别具有相应回报潜力的风险。

在这种情况下，以太坊今天的市值只是自 2008 年全球金融危机以来美国银行支付的罚款的一小部分（约 10%）。如果以太坊成为新的替代金融服务系统的基础层，那么好处是巨大的。

也是必须的。

尽管过去几十年涌现了所有金融科技公司和银行应用程序，但金融服务领域的大部分仍然明显过时并收取高额费用。估计 80% 的金融交易仍在使用 COBOL 进行处理，COBOL 是 1959 年开发的一种编程语言，当时大多数程序员还在使用打孔卡。

也许下一波创新不需要流畅的移动应用或后台机器学习模型，而是需要颠覆该模型。摆脱中间商——正如区块链软件的突破所预期的那样——可以消除费用，结束由营业时间和过时的系统造成的延误，通过提高透明度来防止破产，并允许世界上任何人创建任何规模的合同。这些强大的功能能够带来颠覆性的变化。